繼石頭科技、極米科技之后，又一家消費硬件類企業(yè)，倍輕松成功上市，成為科創(chuàng)板按摩器第一股。市場也很給面兒，倍輕松上市首日大漲524.74%。隨后幾個交易日有所回落，但總市值也接近百億。

相比于石頭科技和極米科技，倍輕松略顯暗淡一些。既沒有小米、百度這樣的明星股東，又不具備石頭科技那樣的高利潤率。

嚴格來說，按摩儀是一個老品類。誕生這么多年來，這個品類一直不溫不火，市場格局極為分散。好的一點是，小型按摩器是一條極佳的賽道。既具備健康屬性，還有禮品屬性；既能順應(yīng)人口老齡化趨勢下的“老年經(jīng)濟”，也能承接年輕人工作壓力更大的“內(nèi)卷經(jīng)濟”，甚至還能向下借眼部按摩儀在 “學(xué)生經(jīng)濟”上分一杯羹。

健康從來都是一門好生意。不過，對倍輕松來說，行業(yè)技術(shù)同質(zhì)化、門檻不高的特點，注定其需要通過品牌突圍，并由此背上近四成的銷售費用率，只能賺點辛苦錢。

目前看，倍輕松的算盤是通過高銷售費用率，打響品牌知名度，進而提升市占率，實現(xiàn)長期增長。

一：一個“有品類、無品牌”的行業(yè)

健康生意有多大？根據(jù)美團發(fā)布的《2019美團點評足療按摩行業(yè)研究報告》，2018全年按摩和足療訂單測算高達35億單，貢獻了5000億元的交易額。

5000億GMV，市場規(guī)模很大。對比之下，按摩器產(chǎn)品的市場規(guī)模要小很多。

目前，中國已經(jīng)成為全球按摩器具的制造中心與研發(fā)中心。根據(jù)倍輕松招股書引用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)按摩器具市場規(guī)模在2019年達到139億元。

這個規(guī)模并不算大。更重要的是，按摩器具行業(yè)集中度極低。行業(yè)內(nèi)各類生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過 3000家，而年銷售收入超過1億元的規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)僅10-20家，同時國內(nèi)自主品牌知名度和影響力較低。

按體積來看，按摩器可以分為大型按摩器具和小型按摩器具行業(yè)。在過去幾年，大型按摩器具如按摩椅，由于共享經(jīng)濟的爆發(fā)而更受資本關(guān)注，比如按摩椅龍頭奧佳華和主營共享按摩椅的榮泰健康。而小型按摩器具則更加分散，基本處于“有品類、無品牌”的階段。

二：一條近乎“完美”的賽道

2016年，倍輕松曾提出“Double H”戰(zhàn)略，第一個H是happiness（快樂），第二個H則是health（健康）?？鞓放c健康，誰不想擁有呢？這一“Double H”戰(zhàn)略，放到大消費領(lǐng)域再合適不過了。

第一個H，快樂。吃喝玩樂不分家，從肥宅快樂水到秋天的第一杯奶茶這是最簡單的快樂。高級一點的，比如“懶人經(jīng)濟”引導(dǎo)下的掃地機器人生意也可歸屬于此。畢竟，解放雙手，快樂加倍。

至于第二個H，健康，能夠涵蓋的生意則更多。從中國經(jīng)濟野蠻生長時期至今長盛不衰的保健品生意，再到一片難求的片仔癀以及背后的中藥產(chǎn)業(yè)鏈，乃至于飲料行業(yè)農(nóng)夫山泉的“天然水”生意和元氣森林的“無糖”風(fēng)潮，更甚于海外oatly和Beyond Meat掀起的植物肉蛋奶潮流，無一不是打的“健康”牌，無一不是深受資本熱捧的風(fēng)口賽道。

而倍輕松所在的便攜按摩器賽道便屬于地道的健康生意。其主要產(chǎn)品為眼部、頸部、頭皮、頭部等智能便攜按摩器。按中醫(yī)的說法，按摩通經(jīng)活絡(luò)，活血止痛，調(diào)和陰陽。倍輕松的產(chǎn)品特色，就是將現(xiàn)代科技與古法中醫(yī)結(jié)合。

過去，按摩器具的消費主要集中于中老年群體。因為中老年人普遍存在血液循環(huán)不暢，經(jīng)絡(luò)受阻等問題，而按摩器具可以在一定程度上起到緩解作用。國內(nèi)老齡化進程加速，按摩器具也受益于“老年經(jīng)濟”。

現(xiàn)在，隨著亞健康群體的年輕化，按摩器具的消費呈現(xiàn)年輕化趨勢。在內(nèi)卷的大環(huán)境下，當(dāng)代打工人沒個腰酸背痛、肩頸僵硬，你都不好意思說自己辛苦。京東曾發(fā)布一份《新時代帶電生活圖鑒》，數(shù)據(jù)顯示，超過70%的按摩儀消費者為85后。

如果考慮到便攜按摩器中的用以緩解眼部疲勞的眼部按摩器，這一市場甚至還能擴張至受教育階段的學(xué)生群體。放眼整個消費賽道，按摩器具消費受眾跨度之寬，著實少見。

更重要的是，健康產(chǎn)品本身就具備禮品屬性。比如最知名的腦白金廣告，主打的不正是送禮場景？而隨著人們健康意識提升，這一趨勢變得更加明顯。

按摩儀的禮品屬性也非常濃厚。在京東倍輕松眼部按摩儀產(chǎn)品評價中，“送人”、“給媽媽買的”類似評價十分常見。而相對于價格更高，體積更大的按摩椅，便攜型按摩器雖然功能并不全面，但勝在物美價廉，使用方便，潛在消費者人群更廣。

綜合來看，倍輕松所處的便攜按摩器細分行業(yè)，算得上一個優(yōu)質(zhì)的黃金賽道，在投資邏輯上并不亞于掃地機器人賽道。

目前看，倍輕松正享受這一賽道紅利。從營收來看，2018-2020年，倍輕松營收分別為5.06億元、6.92億元、8.24億元；從毛利來看，倍輕松綜合毛利近幾年一直保持在60%左右，高于奧佳華、石頭科技等可比公司42%的平均水平。

也難怪資本早已聞風(fēng)而動。倍輕松上市首日暴漲524.74%，隨后幾個交易日有所回落，但總市值也接近百億。